Qualcomm a publié un trimestre contrasté, suffisamment solide au niveau du groupe pour dépasser légèrement les attentes, mais marqué par une nette faiblesse de son activité historique dans les smartphones. Le chiffre d’affaires des puces destinées aux téléphones a reculé de 26 % sur un an, à 5,14 milliards de dollars, contre 5,25 milliards attendus par les analystes. Cette contre-performance a contribué à une baisse de 8 % des revenus de la division de semi-conducteurs, à 9,02 milliards de dollars, et a provoqué un recul du titre après la clôture de Wall Street.
La publication n’est pourtant pas entièrement négative. Le chiffre d’affaires ajusté du groupe a atteint 10,44 milliards de dollars, en baisse de 7 %, mais supérieur au consensus de 10,11 milliards. Le bénéfice ajusté par action, à 2,17 dollars, a également légèrement dépassé l’estimation de 2,16 dollars. Pour le trimestre en cours, Qualcomm vise entre 10,4 et 11,2 milliards de dollars de revenus. Le point médian de cette fourchette dépasse l’attente moyenne du marché, tandis que les ventes de puces sont prévues entre 9 et 9,6 milliards, au-dessus du consensus de 8,88 milliards.
La prudence des investisseurs s’explique par le poids encore central du smartphone. Selon Counterpoint Research, les livraisons mondiales ont chuté de 20 % au trimestre clos en septembre, à leur plus bas niveau depuis quatorze ans. La hausse du prix des composants mémoire, stimulée par la demande des centres de données liés à l’intelligence artificielle, renchérit en outre les appareils grand public. Qualcomm doit aussi absorber la transition d’Apple vers ses propres modems, qui réduit progressivement une source importante de revenus.
Le directeur général Cristiano Amon estime que les ventes de téléphones Android ont touché un point bas et recommencent à progresser séquentiellement. Cette amélioration reste à confirmer. Les prévisions du premier trimestre fiscal 2027 n’intègrent pas de ventes supplémentaires à Apple, mais la direction affirme que les contrats remportés auprès d’autres clients devraient progresser de 70 % sur un an, hors Apple.
La diversification constitue donc le principal enjeu boursier. Qualcomm anticipe 650 millions de dollars de revenus dans les centres de données au trimestre en cours, contre 539,1 millions attendus. Deux programmes de puces sur mesure avec des hyperscalers doivent commencer à contribuer immédiatement, avant la montée en puissance d’accélérateurs d’IA. Le groupe vise 15 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel dans les centres de données d’ici l’exercice 2029.
Pour l’investisseur, le dossier oppose ainsi une activité mobile en contraction à des relais de croissance encore jeunes. La valorisation dépendra moins des seules annonces que de la capacité à convertir les contrats dans l’IA, l’automobile et les réseaux en revenus récurrents, tout en compensant réellement l’érosion liée à Apple. Un rebond des smartphones améliorerait rapidement le profil bénéficiaire, mais son calendrier demeure incertain.
