JPMorgan a rehaussé son opinion sur Michelin, passant de Neutre à Surpondérer, et porté son objectif de cours de 35€ à 42€. La banque met en avant une amélioration de la demande de remplacement dans le transport poids lourds, la croissance structurelle de l’unité Polymer Composite Solutions et une premiumisation qui devrait soutenir un redressement des marges. La banque valorise Michelin en tablant sur une marge opérationnelle par segment d’environ 12% en 2027 et applique un multiple VE/CA de 1,2x pour cette année. L’unité Polymer Composite Solutions a vu son chiffre d’affaires progresser de 14% au premier semestre 2026 avec une marge opérationnelle de 13,6%; les acquisitions de Cooley Group et Tex Tech Industries ont apporté environ 20% de revenus supplémentaires à la division.

JPMorgan souligne aussi une dynamique favorable sur la demande de remplacement pour le segment Transport, notamment en Europe où la demande a augmenté de 9% depuis le début de l’année, tandis que la demande en équipement d’origine aux États‑Unis reste faible (-12% sur la même période). Le bilan de Michelin est présenté comme un avantage compétitif, avec un levier financier d’environ 1,0x malgré un ratio d’endettement net porté à 26% au S1 2026 après des opérations M&A. La direction vise plus de 1,6 milliard d’euros de flux de trésorerie disponible en 2026 et jusqu’à 2 milliards d’euros de rachats d’actions d’ici 2028.

Pour Nokian Renkaat, JPMorgan relève sa recommandation de Sous‑pondérer à Neutre et double quasiment son objectif de cours à 15€ (contre 7,70€ précédemment), en justifiant une amélioration significative du résultat opérationnel attendue sur 2026‑2028 (+17%, +38%, +43% respectivement par rapport aux précédentes prévisions). La banque met en avant l’orientation vers des pneus hiver premium, toutes saisons et agricoles, des jantes plus grandes et l’impact positif des nouvelles usines en Roumanie et à Dayton (Ohio) sur les marges et l’exposition logistique/devises. JPMorgan reste toutefois prudent sur Nokian à cause de risques d’exécution vis‑à‑vis des objectifs 2029 et d’un endettement élevé; la banque attend une baisse du ratio dette nette/EBITDA sous 2x avant d’être plus positive.

JPMorgan a par ailleurs maintenu Neutre sur Pirelli et Surpondérer sur Continental, citant la solidité de la rentabilité pneumatique et un mix prix favorable pour Continental, tandis que Pirelli ne présente que peu de potentiel de hausse à court terme selon la banque.