Shein Global a connu une entrée en bourse décevante à Hong‑Kong : l’action a ouvert au prix d’introduction de HK$48,56 puis est retombée à HK$43,80, soit une baisse d’environ 10 %, tandis que le Hang Seng reculait de près de 0,7 %. L’introduction a permis de lever HK$13,6 milliards (1,74 Md$) et a valorisé la société à environ 26,5 milliards de dollars, un niveau nettement inférieur à sa valorisation privée maximale proche de 100 milliards en 2022.

Le prix final se situait autour du milieu de la fourchette proposée. La tranche de détail a été sursouscrite 5,63 fois et la tranche internationale 2,59 fois, mais la demande paraissait plus faible avant la cotation : les actions avaient déjà perdu plus de 10 % sur le marché gris la veille, reflétant des doutes sur la valorisation et les perspectives de croissance.

Les chiffres opérationnels expliquent en grande partie la prudence des investisseurs. La croissance du chiffre d’affaires a fortement décéléré, passant de 41,1 % en 2023 à 20,7 % en 2024, 8 % en 2025 et seulement 1,1 % au premier trimestre 2026. Shein a enregistré une perte de 99 millions de dollars au T1 2026, affectée par la hausse des coûts commerciaux et le ralentissement sur ses marchés principaux.

Un risque structurel majeur est la dégradation du modèle de livraison directe à très bas coût : la suppression de l’exemption de minimis aux États‑Unis et des mesures similaires en Europe pèsent sur les marges et la politique tarifaire, d’autant que ces deux régions représentaient 57,6 % du chiffre d’affaires au T1. Par ailleurs, l’introduction en bourse transforme la structure du capital (conversion d’environ 17,3 Md$ d’actions privilégiées en actions ordinaires), mais inclut jusqu’à ~3,5 Md$ versés à certains premiers investisseurs.

Shein prévoit d’affecter environ 80 % du produit de l’IPO à la technologie et à l’expansion mondiale (40 % pour les capacités technologiques, 40 % pour notoriété/présence), 10 % pour la responsabilité d’entreprise et le reste aux besoins généraux. La gouvernance reste concentrée : les quatre cofondateurs conserveraient environ 90 % des droits de vote. Enfin, Shein fait face à une concurrence accrue de Temu et AliExpress et à un biais investisseur vers les titres liés à l’IA et la robotique.