Merck KGaA a de nouveau relevé ses prévisions pour 2026, un signal favorable pour le groupe allemand présent dans la santé, les sciences de la vie et les matériaux destinés aux semi-conducteurs. Il s'agit de la troisième révision à la hausse depuis le début de l'année, portée par de meilleures performances opérationnelles, des effets de change favorables et l'intégration attendue de Bio-Techne.
Le groupe vise désormais un Ebitda ajusté compris entre 6,2 et 6,4 milliards d'euros. La fourchette précédente allait de 5,9 à 6,3 milliards. Le chiffre d'affaires annuel est attendu entre 21,5 et 21,9 milliards d'euros, contre 21 à 21,8 milliards auparavant. Le relèvement concerne donc à la fois le haut et le bas des objectifs, ce qui améliore la visibilité à quelques semaines de la fin de l'exercice.
Les résultats du troisième trimestre apportent toutefois une lecture nuancée. Les ventes ont progressé de 5,8% sur un an, à 5,6 milliards d'euros, tandis que l'Ebitda n'a augmenté que de 0,8%, à 1,7 milliard. Cette différence suggère que la croissance du chiffre d'affaires ne se transforme pas encore intégralement en progression du résultat opérationnel. Les coûts, la composition des ventes et le calendrier des synergies resteront donc déterminants.
Pour les investisseurs, l'intérêt du dossier réside dans la diversification de Merck KGaA. La division Life Science fournit des outils utilisés dans la recherche et la fabrication de médicaments. L'activité électronique commercialise des matériaux et solutions chimiques nécessaires à la production de puces avancées, notamment pour l'intelligence artificielle et les centres de données. La pharmacie complète cet ensemble avec des traitements spécialisés et des activités dans les maladies rares.
L'acquisition de Bio-Techne, annoncée pour 11,3 milliards de dollars, constitue le principal changement de périmètre. Elle renforce les outils de recherche et de bioproduction, mais augmente aussi les enjeux d'intégration et de discipline financière. Une opération de cette taille peut soutenir la croissance future, tout en exposant le groupe à des synergies plus lentes, à des coûts imprévus ou à une pression sur le bilan.
La nouvelle prévision est donc constructive, sans supprimer les risques. Le marché devra vérifier que la marge accélère, que l'intégration de Bio-Techne se déroule conformément au calendrier et que la demande liée aux semi-conducteurs reste suffisamment solide. Pour un investisseur français exposé aux grandes valeurs européennes de santé ou de technologie, Merck KGaA offre un profil diversifié, mais la valorisation devra être appréciée au regard de cette exécution encore à confirmer.
