HSBC souligne que les marchés font face à un « test de réalité » entre les anticipations de hausses de la Fed et les données macroéconomiques récentes. Duncan Toms, stratégiste multi‑actifs, rappelle que le rapport sur l’emploi publié la semaine dernière apporte des éléments suggérant que le pic du resserrement sur les bons du Trésor américain pourrait être atteint. Depuis le 23/07, la banque observe d’ailleurs une diminution des anticipations de hausses de taux aux États‑Unis.
Pour mieux suivre ces évolutions, HSBC a lancé deux nouveaux tableaux de bord : l’un consacré au marché du travail américain (« Santé du marché du travail ») et l’autre à l’inflation américaine (« Intensité de l’inflation »). Toms explique que la qualité du marché du travail déterminera si les marchés basculent en mode « risk‑on » ou « risk‑off », tandis que les mouvements extrêmes de l’intensité de l’inflation correspondent à des scénarios qu’il qualifie de « Boucles d’or » ou « Boucles d’or inversé ».
Sur l’inflation, la banque relève que la publication de juin a été « étonnamment accommodante » et que, selon ses prévisions en temps réel, la lecture de mercredi devrait être à nouveau bénigne. HSBC avertit qu’une telle donnée pourrait constituer le « prochain catalyseur accommodant » permettant d’écarter davantage les hausses de taux de la tarification des marchés.
Conséquence attendue : si les hausses de taux sont effectivement repoussées, la courbe des bons du Trésor américain devrait se pentifier, observe HSBC. Toms prévoit qu’un tel contexte favoriserait un puissant scénario « Boucles d’or » avec des gains généralisés sur la plupart des classes d’actifs, tandis que la banque réduit sa mise sur le narrative de l’exceptionnalisme américain.
