Le Trésor a annoncé qu'il doublerait la taille maximale des rachats d'obligations à long terme, la portant à 4 milliards de dollars par opération (contre 2 milliards auparavant) pour la période allant du 9 septembre au 4 novembre. BofA Securities interprète le calendrier inhabituel comme une volonté de contenir les coûts d'emprunt à long terme plutôt que d'améliorer la liquidité du marché, ce qui suscite des craintes sur la crédibilité de la politique économique américaine.
Après l'annonce, le dollar s'est affaibli tandis que l'or et le franc suisse ont surperformé. Les actions américaines ont reculé malgré la baisse des rendements du bon du Trésor à 10 ans, signe d'une inquiétude accrue sur la cohérence des politiques budgétaire et monétaire. BofA alerte qu'une compression des rendements sans discipline budgétaire correspondante peut pousser le taux de change à jouer le rôle d'ajusteur principal, exerçant une pression baissière sur le billet vert.
La réaction de la Réserve fédérale est présentée comme le facteur clé : si la Fed absorbe l'émission accrue via son bilan et maintient des conditions financières accommodantes, cela renforcerait les arguments en faveur d'une vente du dollar face aux devises à bêta élevé. BofA note aussi que la faiblesse relève potentiellement d'un phénomène structurel, car elle affecte à la fois les devises de financement et les devises sensibles au risque.
Sur les marchés d'options, la demande de protection contre la baisse du dollar a augmenté notamment face à l'euro, au franc suisse et à la couronne suédoise, même si la volatilité des changes demeure historiquement faible. BofA a renforcé ses positions vendeuses sur le dollar en recommandant une position longue sur NZD/USD à 0,5957 (objectif 0,62, stop 0,58), citant l'anticipation de deux hausses de la RBNZ et l'impact potentiel des perturbations météo sur l'offre alimentaire mondiale.
Les indicateurs techniques du NZD/USD se sont améliorés après le franchissement de deux résistances, mais la principale menace reste une chute des actions qui pèserait sur les devises à bêta élevé.
