Reddit prépare un changement important de son modèle d’accès. La plateforme prévoit de tester, sur certains marchés hors des États-Unis, une navigation largement réservée aux utilisateurs connectés. L’objectif est double: limiter la collecte non autorisée de ses contenus et concentrer davantage l’usage sur les profils les plus faciles à monétiser. Selon la direction, les membres connectés représentent déjà plus de 80 % des revenus.
Cette décision répond à une fragilité devenue visible dans les chiffres d’audience. Aux États-Unis, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens a reculé de 2 % à 50,7 millions, première baisse depuis l’introduction en Bourse de 2024. Reddit indique aussi que les visites provenant des moteurs de recherche ont diminué de plus d’un million par semaine en moyenne en octobre. Les réponses générées directement par les fonctions d’intelligence artificielle de Google réduisent le besoin de cliquer vers les sites sources.
La plateforme reste pourtant en forte croissance. Son chiffre d’affaires trimestriel a progressé de 53 % à 895 millions de dollars, au-dessus des 878,4 millions attendus. Sur douze mois, les revenus ont dépassé 3 milliards de dollars et la direction vise désormais 5 milliards comme prochain objectif interne. Pour le trimestre en cours, la prévision de chiffre d’affaires de 1 à 1,03 milliard est globalement conforme aux attentes.
Le marché s’est davantage concentré sur les risques. Reddit anticipe un résultat ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement compris entre 480 et 510 millions de dollars, alors que le consensus atteignait 512,2 millions. La direction a également averti que le nombre total de visiteurs actifs quotidiens pourrait reculer d’un pourcentage à deux chiffres faible si la baisse du trafic de référence se poursuivait. L’action a perdu 18 % en séance prolongée.
La connexion obligatoire peut améliorer la connaissance des utilisateurs, le ciblage publicitaire et la protection des données vendues sous licence. Elle peut aussi créer une friction, surtout pour les visiteurs occasionnels qui consultent un résultat depuis un moteur de recherche. L’expérience menée à l’international sera donc déterminante avant une généralisation.
Pour l’investisseur, Reddit possède un actif rare: un vaste corpus de discussions humaines recherché par les annonceurs et les entreprises d’IA. Mais la valeur de cet actif dépend de la capacité à convertir les visiteurs en membres réguliers sans accélérer la baisse d’audience. La forte croissance des revenus ne suffit plus à rassurer si l’acquisition gratuite de trafic se dégrade. Les prochains indicateurs devront montrer si la monétisation par utilisateur compense la perte éventuelle de visiteurs.
