Starbucks commence à récolter les effets de son plan de redressement lancé il y a deux ans. Le groupe prévoit un bénéfice ajusté annuel compris entre 3,15 et 3,25 dollars par action, contre 3,14 dollars attendus par les analystes. Cette amélioration repose sur des réductions de coûts et sur des changements opérationnels destinés à simplifier l'expérience en magasin.
Au quatrième trimestre, les ventes mondiales à périmètre constant ont augmenté de 7,2 %, dépassant nettement le consensus de 5,4 %. Le bénéfice ajusté a atteint 0,80 dollar par action, contre 0,72 dollar anticipé. Ces chiffres montrent que la fréquentation et les dépenses par client résistent mieux après plusieurs trimestres de doutes sur la capacité de la chaîne à renouer avec une croissance rentable.
Le plan Back to Starbucks comprend une simplification des menus, une meilleure organisation des effectifs et une réduction des temps d'attente. Le groupe a également fermé des magasins et procédé à des licenciements. Ces mesures doivent compenser près de 500 millions de dollars d'investissements supplémentaires dans la main-d'œuvre, engagés pour améliorer le service.
Pour l'investisseur, l'équilibre est délicat. Réduire les coûts peut soutenir les marges rapidement, mais une pression excessive sur les effectifs risquerait de dégrader l'expérience client. À l'inverse, davantage de personnel peut accélérer le service et augmenter les ventes, tout en retardant le redressement du bénéfice. Les prochains trimestres devront montrer que les gains de productivité compensent durablement ces dépenses.
La stratégie en Chine ajoute une autre incertitude. Starbucks a finalisé la cession du contrôle de ses activités locales à Boyu Capital, sur la base d'une valorisation de 4 milliards de dollars. L'opération vise à relancer la croissance, mais son impact comptable conduit le groupe à prévoir une baisse de 1 % du chiffre d'affaires annuel, alors qu'une hausse de 1,4 % était auparavant attendue.
Le groupe prévoit aussi environ 1 milliard de dollars de rachats d'actions. Cette mesure peut soutenir le bénéfice par action, mais elle doit être comparée aux besoins de financement du redressement et à la génération de trésorerie. Un rachat n'améliore pas à lui seul les ventes ni la rentabilité des magasins.
La réaction prudente du titre après la publication rappelle que le marché attend une confirmation. Starbucks doit maintenir la croissance comparable, restaurer ses marges et réussir son nouveau modèle chinois. Le bénéfice supérieur aux prévisions est encourageant, mais la qualité du redressement dépendra surtout de sa capacité à améliorer simultanément le service, les volumes et la trésorerie.
