Thermador Groupe a enregistré une progression de 0,6 % de son chiffre d’affaires à périmètre constant au troisième trimestre 2026. Cette croissance modérée doit être lue avec prudence : certains clients avaient anticipé leurs commandes à la fin du trimestre précédent avant des hausses tarifaires, tandis que la base de comparaison était moins favorable qu’un an plus tôt.

Les prix commencent à se redresser. La variation moyenne des tarifs facturés aux clients ressort à moins 0,2 %, contre moins 0,9 % à fin juin. L’amélioration reste cependant insuffisante pour parler d’un véritable pouvoir de fixation des prix, alors que plusieurs fournisseurs annoncent de nouvelles augmentations liées aux matières premières, à l’énergie, à la main-d’œuvre et au transport.

L’activité reste contrastée selon les marchés. En France, les pompes à chaleur et les systèmes de ventilation ont soutenu Axelair et Thermador. À l’inverse, la rénovation et la maintenance des bâtiments demeurent faibles, tandis que la remontée des taux d’intérêt pourrait retarder la reprise du logement neuf. La sécheresse estivale a aussi pesé sur les activités d’arrosage de Jetly et Odrea. PBtub, Sferaco et Aello ont continué de progresser sur leurs segments.

Le bilan offre un amortisseur important. Les stocks atteignent 180,9 millions d’euros, contre 169 millions un an auparavant. La trésorerie s’élève à 113,9 millions d’euros, face à une dette bancaire de 38,8 millions. Les emprunts ont été contractés à des taux fixes et faibles, ce qui réduit l’impact direct de la hausse des taux sur les charges financières.

Pour les prochains mois, le groupe prévoit une demande au mieux stable et un environnement inflationniste plus exigeant. Il devra également supporter le coût du mécanisme européen d’ajustement carbone aux frontières sur certaines gammes de produits en acier importées d’Asie.

Pour l’investisseur, la question centrale sera la protection des marges. Thermador dispose d’une position financière confortable, mais devra répercuter les nouveaux coûts sans détériorer les volumes. L’évolution des stocks donnera aussi une indication sur la normalisation de la demande et le besoin en fonds de roulement.