L’article déconstruit l’idée d’une urgence budgétaire extrême pour la France. Les adjudications montrent une demande d’emprunts supérieure à l’offre et la charge d’intérêts demeure historiquement basse (2,2% du PIB en 2025), d’autant que l’inflation réduit le coût réel de la dette. La dette publique est donc davantage le reflet d’un déséquilibre recettes/dépenses, lié notamment à des baisses de prélèvements depuis les années 2000 et à des mesures fiscales récentes qui ont favorisé les revenus du capital et les employeurs.
L’auteur attire l’attention sur la faiblesse de l’indicateur usuel : la « dette brute » de Maastricht ne tient pas compte du patrimoine public. Les administrations détiennent des actifs physiques et financiers significatifs (hôpitaux, écoles, infrastructures, etc.) qui constituent un héritage collectif et compensent en partie le passif comptable. Par ailleurs, la dette joue un rôle intergénérationnel pertinent pour financer des investissements de long terme — en particulier la transition écologique — qui seraient autrement impossibles si l’on exigeait un quasi-équilibre budgétaire permanent.
Le cœur de la critique n’est pas la dette mais sa forme : une dette de marché. L’organisation actuelle oblige les États à emprunter sur les marchés financiers, exposant ainsi les finances publiques à la spéculation, aux coûts de refinancement versés aux banques, et à la contrainte politique née du pouvoir des créanciers. L’interdiction pour la BCE de prêter directement aux États est citée comme symptôme d’un choix politique qui discipline l’État.
Pour remédier à cette dépendance, l’auteur propose des solutions nationales et institutionnelles : créer un pôle bancaire public capable d’acheter et stabiliser une part importante de la dette, mobiliser l’épargne populaire pour financer des investissements sociaux et écologiques, et obliger les acteurs privés à détenir une part de titres publics au taux fixé par la puissance publique. Ces mesures exigeraient un affrontement politique avec les institutions européennes et les acteurs financiers, mais sont présentées comme indispensables pour une politique publique durable de gauche.
