UBS considère que les Commodities méritent une place plus importante dans les portefeuilles diversifiés, au regard d'un contexte marqué par des pressions inflationnistes, des incertitudes géopolitiques (notamment la reprise des attaques au Moyen-Orient) et une demande structurelle accrue en énergie et métaux industriels. La banque souligne que l'or, après un bond d'environ 10% en août, reste un diversificateur stratégique soutenu par les achats des banques centrales et la diversification hors dollar, et se montre constructive sur douze mois.
Au-delà de l'or, UBS met en avant les bénéfices d'une exposition plus large aux Commodities: pétrole potentiellement soutenu par une demande supérieure aux attentes et risques de perturbation de l'offre, et métaux industriels appuyés par l'électrification, la montée en puissance des besoins énergétiques et les investissements liés à l'intelligence artificielle. La banque observe que l'offre peine à suivre la croissance de la demande sur de nombreux marchés de matières premières.
Sur le plan de la diversification, l'analyse d'UBS montre que la corrélation entre actions des marchés développés et Commodities a diminué sur des horizons de trois et six mois durant l'année écoulée, les Commodities ayant tendance à progresser lorsque les actions reculent. UBS recommande actuellement une allocation aux Commodities «entre un chiffre moyen et élevé en pourcentage» dans un portefeuille diversifié, tout en précisant que l'allocation doit être adaptée aux objectifs et à la tolérance au risque de chaque investisseur et rééquilibrée régulièrement.
UBS met en garde contre la volatilité inhérente aux matières premières: leurs meilleurs niveaux de performance surviennent souvent lors de déséquilibres offre/demande ou de chocs macro (inflation, géopolitique), ce qui implique des fluctuations de rendement importantes. La banque note enfin un biais sectoriel des indices actions européens: le MSCI EMU n'offre qu'environ 8% d'exposition à l'énergie et aux matériaux, tandis que les financières représentent près d'un quart de sa capitalisation.
