L'analyse on-chain de Glassnode montre une divergence nette entre les thématiques crypto depuis le sommet de Bitcoin du 6 octobre 2025. Les privacy coins constituent la seule catégorie en hausse (+213 %), alors que la majorité des secteurs du marché sont en recul : la médiane des pièces du top 200 affiche une baisse de 58 % depuis cette date, et Bitcoin reste 36 % sous son record de 126 199 $.
Parmi les 10 secteurs suivis, la DeFi est le « moins mauvaise » des perdants avec une contraction de 27 %, tandis que le gaming accuse la chute la plus sévère (-74 %). Malgré un rebond généralisé le mois dernier — toutes les catégories ont progressé — seules 9 % des 200 premières pièces se trade au-dessus de leur niveau d'octobre, ce qui montre que la reprise a été concentrée et thématique plutôt que large.
Le poids de Zcash est déterminant pour la valeur du segment : Glassnode estime la capitalisation des privacy coins à 33,6 milliards de dollars, contre 7,1 milliards il y a un an, ZEC constituant à lui seul 19,9 milliards et se négociant autour de 1 180 $. ZEC a bondi de 687 % depuis le sommet de Bitcoin, alors que le secteur global des privacy coins progresse de 213 %. Monero a également surperformé, avec une hausse d'environ 100 % depuis octobre.
Toutefois, cette progression n’a pas été linéaire : Zcash a corrigé un bug critique en juin sur son pool protégé, puis a fermé ce pool avec la mise à jour Ironwood en juillet. Les actifs de l'ETF Zcash de Grayscale atteignent désormais 463 millions de dollars. Glassnode note que, parmi huit privacy coins avec un historique d’un an, tous sont en hausse mais la plupart de manière marginale (Decred +2 % ; deux autres à +3 % et +6 %). ZEC et XMR représentent ensemble environ 90 % de la valeur du secteur, ce qui rend celui-ci très concentré.
