BCA Research préconise d’alléger le billet vert face à plusieurs devises soutenues par des excédents de compte courant: le won sud‑coréen, le yen japonais, le dollar taïwanais, le dollar singapourien et l’euro. La société maintient des positions longues sur le won, le yen et le dollar taïwanais vis‑à‑vis du dollar, et utilise le forint hongrois comme instrument de substitution à l’euro.
La thèse repose en partie sur une anticipation d’un recul des « rendements réels de base » américains — définis par BCA comme les rendements des TIPS après retraitement de la prime de terme. Selon la société, les récentes hausses des rendements américains s’expliquent surtout par des primes de terme fiscales et inflationnistes accrues, non par une amélioration durable des perspectives de croissance, ce qui pèse sur le dollar lorsque ces primes augmentent.
BCA souligne également le rôle des achats étrangers d’actions américaines, alimentés par l’engouement pour l’intelligence artificielle, qui ont soutenu le dollar en finançant le déficit courant américain. Elle anticipe un ralentissement de ces flux si les valeurs technologiques américaines, jugées chères, venaient à fléchir, rendant le dollar plus sensible à la croissance mondiale et corrélant son recul avec celui des actions américaines.
En termes d’actifs, BCA recommande de sous‑pondérer les actions américaines, de rester neutre sur les marchés émergents, de surpondérer modestement l’Europe et de surpondérer substantiellement le Japon. Par ailleurs, un dollar plus faible devrait soutenir l’or et les sociétés minières aurifères; la société privilégie aussi les obligations d’État non américaines après tout repli à court terme.
Enfin, BCA prévoit que le yuan s’appréciera face au dollar mais que les autorités chinoises limiteront ces gains par interventions, laissant le yuan relativement plus faible que les autres devises excédentaires. Les monnaies émergentes comme le real brésilien, la roupie indonésienne et le peso philippin sont vues en sous‑performance et moins attractives comme alternatives au dollar.
