BlackRock et VanEck publient chacun un diagnostic convergent sur la forte correction du Bitcoin: l’infrastructure qui a permis l’adoption institutionnelle a aussi amplifié la vague de ventes. Le livre blanc de BlackRock souligne un marché « dangereusement tendu » à l’entrée d’octobre 2025, avec plus de 90 milliards de dollars de positions ouvertes en contrats à terme, dont 80 % sur des perpétuels offshore offrant jusqu’à 125x de levier. Une seule journée de liquidations, déclenchée par l’annonce de nouveaux droits de douane sur la Chine le 10 octobre, a effacé 20 milliards de dollars de positions ouvertes.
Au-delà des liquidations, les flux ont accentué la chute: les ETF Bitcoin au comptant avaient attiré 60 milliards de dollars entre janvier 2024 et octobre 2025, puis ont connu des sorties de plus de 5 milliards au moment où les fonds axés sur l’IA captaient 46 milliards. BlackRock interprète cette rotation comme cyclique plutôt que comme une perte structurelle de demande, et propose une allocation de 1 à 2 % au sein d’un portefeuille 60/40.
Le rapport ChainCheck de VanEck, basé sur des signaux on-chain, identifie 8 signaux de capitulation activés sur 12 et note que la baisse entre dans son dixième mois — proche de la durée historique moyenne de 11 à 13 mois. VanEck anticipe un creux moins profond que les baisses de 78–94 % observées lors des cycles précédents, en s’appuyant notamment sur l’absence de faillite d’un prêteur majeur cette fois-ci.
Ni BlackRock ni VanEck ne prévoient un rebond rapide: VanEck rappelle que les achats pendant la capitulation ont historiquement été récompensés surtout après un délai d’environ un an. Les prochains mois détermineront si l’arrivée de Wall Street a finalement atténué la profondeur du creux qu’elle n’a pas su empêcher.
