MSCI a ouvert une consultation sur une nouvelle règle d’éligibilité destinée à identifier et à exclure les sociétés qui « se comportent comme des fonds d’investissement » plutôt que comme des entreprises opérationnelles de ses Global Investable Market Indexes (GIMI). La proposition instaure d’abord un test simple : vérifier si les actifs opérationnels constituent plus de la moitié du bilan. Si une société échoue, elle est soumise à une seconde évaluation reposant sur cinq ratios, dont l’intensité des actifs opérationnels, les flux de trésorerie et la dépendance au financement externe ; un échec sur quatre de ces cinq ratios la rendrait inéligible.

Une simulation réalisée pour mai 2026 montre que Strategy et Metaplanet seraient visées par ces critères en raison de modèles de trésorerie axés sur l’accumulation de Bitcoin. Strategy lève principalement capitaux propres et dette pour accumuler du BTC plutôt que pour financer des activités logicielles ; Metaplanet, cotée à Tokyo, a constitué la troisième plus grande trésorerie d’entreprise en Bitcoin au monde, principalement via des émissions d’actions. Yellow Cake PLC, qui détient de l’uranium physique sans activités opérationnelles, remplirait les mêmes critères d’exclusion malgré l’absence de lien avec les cryptomonnaies.

MSCI prévoit des seuils d’application plus tolérants pour les sociétés déjà constituantes : une entreprise en place devrait échouer aux tests lors de deux dépôts annuels consécutifs pour être retirée, alors qu’un nouvel entrant peut être exclu après un seul échec. La simulation de mai 2026 place aussi trois autres sociétés, dont SharpLink (trésorerie en Ethereum), sur une liste de surveillance publique ; elles ont échoué uniquement à la dernière vérification et nécessiteraient un second échec l’année suivante pour être retirées.

La période de consultation se termine le 30 septembre ; les résultats doivent être annoncés le 16 octobre et toute modification prendrait effet lors de la révision des indices de novembre 2026. MSCI souligne vouloir préserver la stabilité de ses indices tout en définissant des critères financiers pour distinguer entreprises opérationnelles et véhicules de détention d’actifs.