Goldman Sachs attire l’attention sur un soutien souvent moins visible de Wall Street: les achats des ménages américains. Au premier semestre 2026, ceux-ci auraient acquis 840 milliards de dollars d’actions, compensant largement la faiblesse de la demande des entreprises. Cette puissance de feu explique en partie la résistance des indices, mais elle pourrait devenir plus sensible à deux variables: le niveau des taux d’intérêt et les conséquences économiques de l’intelligence artificielle.
Les ménages détiennent directement 42 % du marché actions américain. Leur poids devient majoritaire si l’on ajoute les participations indirectes via les comptes de retraite, les fonds et les ETF. L’allocation aux actions atteint désormais un record de 55 % de leurs actifs financiers, portée par la surperformance de la Bourse par rapport aux autres placements.
Cette exposition élevée peut prolonger la hausse, mais elle réduit aussi la marge disponible pour de nouveaux achats. Des rendements plus attractifs sur les liquidités et les obligations pourraient inciter une partie des épargnants à arbitrer au détriment des actions. L’IA ajoute une incertitude différente: ses effets sur l’emploi, les revenus et la productivité peuvent modifier la capacité et la volonté des ménages à investir sur une longue période.
La concentration du patrimoine amplifie cet enjeu. Les 10 % de ménages les plus aisés possèdent 87 % des actifs en actions détenus par les particuliers. Le comportement d’une fraction limitée de la population peut donc influencer fortement les flux. Une baisse du patrimoine financier ou une remontée du chômage aurait potentiellement un effet rapide sur la demande boursière.
Le scénario central de Goldman Sachs reste néanmoins favorable pour 2027. Il suppose un marché du travail stable et une légère baisse des taux d’emprunt et des rendements de marché. Historiquement, les flux vers les fonds actions ont progressé avec l’enrichissement des ménages, la diminution du chômage et le recul des craintes de récession.
La structure de l’épargne retraite constitue également un soutien durable. Les actifs logés dans les plans 401(k) représentent aujourd’hui 21 % du marché américain de la retraite, contre 13 % en 1995. Les participants les plus jeunes consacrent une part plus importante de leur épargne aux actions, ce qui crée des flux réguliers.
L’offre de titres pourrait toutefois augmenter au mauvais moment. Les entreprises cotées et non cotées ont émis 175 milliards de dollars d’actions nettes au premier semestre. Goldman Sachs prévoit l’an prochain la plus forte hausse de l’offre nette d’actions cotées depuis 2000, notamment avec l’expiration de périodes de blocage.
Pour un investisseur français exposé au S&P 500 ou au MSCI World, le risque n’est donc pas uniquement celui des bénéfices des entreprises. Il faut aussi surveiller la concurrence des obligations, la solidité de l’emploi américain et l’équilibre entre les achats des ménages et les nouvelles émissions.
