Les stratégistes de Bank of America estiment que les actions récentes du Trésor — visant notamment à maintenir les rendements des bons du Trésor à 30 ans sous 5 % — s’inscrivent dans une série d’actions interventionnistes (« Bessent puts ») qui complètent les lignes de swap en dollars avec l’Asie et le Golfe et l’intervention sur le yen. Selon Hartnett et son équipe, l’assouplissement quantitatif des vingt dernières années a soutenu le marché haussier et la conviction « too big to fail » à Wall Street, ce qui rend logique la tentative de stabilisation du marché obligataire actuelle.

Toutefois, les stratégistes préviennent d’un scénario de rupture : si ces interventions ne ramènent pas le rendement à 30 ans sous 5 %, cela provoquerait une chute du dollar et un mouvement de vente sur les positions risquées et à effet de levier. Les secteurs explicitement cités comme vulnérables comprennent les hyperscalers de l’IA, le crédit privé et les valeurs cycliques, en particulier les financières à l’approche des élections de mi‑mandat.

BofA souligne par ailleurs que l’administration américaine est « 0 sur 3 » sur ses objectifs macro (croissance du PIB de 3 %, déficit à 3 % du PIB, +3 millions b/j de production pétrolière), et que la crédibilité de la politique économique s’érode au fil de la hausse des rendements et de la faiblesse du dollar. L’indicateur Bull & Bear de BofA remonte à 9,5, en zone de « vente », reflétant un positionnement de « bull extrême » malgré des gains d’actions marginaux depuis fin mai.

Sur le plan tactique, l’équipe prend des positions contraires au consensus « Anything But Bonds » : achats de FPI (REIT), biotech, banques régionales, petites capitalisations et immobilier de Hong Kong. L’or est présenté comme la couverture la plus claire contre la dépréciation du dollar, tandis que la recommandation sur l’IA est de vendre à découvert les obligations liées à l’IA et de construire une allocation en haltère vers les matières premières et ressources naturelles. Les flux récents montrent 40,1 Mds$ entrants dans les actions mondiales et 21,4 Mds$ dans les obligations, avec 7,4 Mds$ pour les Treasuries la semaine dernière.