Jindal Power a sécurisé un prêt offshore d'environ 470 millions de dollars pour financer une partie de son projet énergétique au Botswana. Le crédit, accordé sur neuf ans par Axis Bank, ICICI Bank et la Banque Export-Import de l'Inde, accompagne une centrale à charbon de 700 mégawatts dont la mise en service est prévue le mois prochain.
Le coût du financement se situe entre 300 et 325 points de base au-dessus du Secured Overnight Financing Rate, le SOFR. Cette marge traduit le risque associé à un projet international encore en phase de démarrage. Elle devrait diminuer lorsque la centrale sera effectivement en exploitation, ce qui créerait un avantage financier si la mise en service intervient sans retard majeur.
Le prêt est aussi proposé à d'autres établissements, tandis que des investisseurs institutionnels internationaux pourraient rejoindre le financement. Cette ouverture peut diversifier les sources de capitaux de Jindal Power, mais elle ne modifie pas le principal enjeu: la capacité du projet à générer rapidement des flux de trésorerie suffisants pour servir une dette libellée en dollars.
La structure prévoit que les revenus du projet au Botswana soient libellés en devises étrangères ou indexés sur celles-ci. Ce mécanisme réduit le risque de décalage entre les recettes et les échéances du prêt. Il ne supprime toutefois pas les risques de contrepartie, d'exploitation, de disponibilité de la centrale ou d'évolution du coût du financement variable.
Jindal Power poursuit une stratégie d'expansion internationale déjà soutenue par environ 500 millions de dollars levés en février. Le nouvel emprunt porte donc son effort de financement récent à un niveau significatif. Pour les prêteurs et les investisseurs exposés au groupe, le suivi de la dette consolidée et de la discipline d'investissement devient central.
L'opération intervient alors que les entreprises indiennes ont levé 24,2 milliards de dollars de prêts en devises depuis le début de l'année, soit environ 8 % de moins que l'année précédente. Les coûts élevés de couverture ont freiné certains emprunteurs. Dans ce contexte, la protection offerte par les revenus en devises constitue un atout, à condition que les contrats commerciaux soient solides et exécutés comme prévu.
Pour un investisseur français, le dossier illustre les opportunités et les risques du financement d'infrastructures dans les marchés émergents. Le projet peut bénéficier d'un besoin important de capacité électrique, mais il reste exposé aux contraintes environnementales du charbon, aux décisions réglementaires et au risque pays. La première étape décisive sera donc la mise en service effective de la centrale, puis la confirmation de revenus réguliers permettant de réduire le coût de la dette.
