L'économiste Josefina Rodriguez (Vanguard) prévoit que la BCE augmentera ses taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre, alignant le taux de la facilité de dépôt sur 2,50%, scénario déjà intégré par les marchés. Les services de la BCE devraient publier des projections indiquant une activité économique plus dynamique que précédemment attendu, conduisant à de modestes révisions à la hausse des perspectives de croissance pour 2026-2027.
Les données d'inflation récentes ont surpris légèrement à la baisse à court terme, tant pour l'indice global que pour l'inflation sous-jacente, et les indicateurs salariaux et d'anticipations restent contenus. Toutefois, la remontée des prix du gaz et de l'énergie alimente des risques inflationnistes plus prononcés à moyen terme. Les nouvelles projections attendues combineraient donc une inflation temporairement plus faible et une trajectoire plus persistante ensuite.
La communication de la BCE devrait privilégier la flexibilité: le Conseil maintiendra un diagnostic mêlant risques baissiers sur la croissance et risques haussiers sur l'inflation, et adoptera une approche décisionnelle réunion par réunion. Christine Lagarde devrait reconnaître le ralentissement récent de l'inflation tout en soulignant les risques liés à l'énergie, sans donner d'indication ferme sur la suite de la politique monétaire.
Vanguard considère que ce relèvement de septembre constituera probablement la dernière hausse du cycle, mais souligne que le seuil déclenchant un nouveau resserrement demeure bas. Si les prix de l'énergie restent élevés ou si l'inflation repart à la hausse, le Conseil pourrait relever encore les taux d'ici la fin de l'année; en l'état, la BCE cherchera surtout à préserver sa marge de manœuvre plutôt qu'à s'engager sur la trajectoire future.
