Walmart de México a publié des résultats inférieurs aux attentes au troisième trimestre, montrant qu’une croissance positive des ventes ne garantit pas une progression des bénéfices. Le distributeur a vu son bénéfice net reculer de 6 % sur un an, à 11,03 milliards de pesos, soit environ 610 millions de dollars. Les analystes interrogés par LSEG attendaient 12,26 milliards de pesos.
Le chiffre d’affaires total a atteint 248,83 milliards de pesos entre juillet et septembre, en hausse de 3 % sur un an mais sous le consensus de 250,44 milliards. L’écart reste modéré sur les revenus, mais la pression est plus nette sur la rentabilité. L’EBITDA n’a progressé que de 0,4 %, à 25,37 milliards de pesos, et la marge correspondante s’est contractée de 30 points de base pour s’établir à 10,2 %.
Cette évolution vient principalement d’une hausse des coûts plus rapide que celle des ventes. Les frais généraux ont augmenté de près de 6 % et les frais de vente de plus de 6 %, notamment en raison des investissements destinés à soutenir la croissance. Le groupe dépense donc davantage pour développer ses capacités, alors que l’activité physique reste relativement modérée.
Au Mexique, les ventes à périmètre constant ont progressé de près de 2 %. La valeur moyenne des paniers a augmenté de 1,6 %, tandis que la fréquentation est restée globalement stable. Ces données indiquent que la croissance provient davantage du montant dépensé par visite que d’un afflux de nouveaux clients.
Le commerce en ligne constitue le point fort du trimestre. La valeur brute des marchandises a progressé de 15 % au Mexique et de 23 % en Amérique centrale. Cette dynamique confirme le potentiel du canal numérique, mais son développement exige des investissements logistiques, technologiques et commerciaux qui peuvent peser temporairement sur les marges.
Pour l’investisseur, la publication met en évidence un arbitrage classique dans la distribution. Investir aujourd’hui peut renforcer la position concurrentielle et soutenir la croissance future, mais la création de valeur dépendra de la capacité à convertir ces dépenses en volumes supplémentaires et en gains de productivité. Si les coûts continuent de progresser plus vite que les ventes, la croissance du numérique ne suffira pas à protéger les bénéfices.
Le dossier reste aussi sensible à la consommation mexicaine, à l’inflation des coûts et à l’évolution du peso. La stabilité de la fréquentation limite pour l’instant le levier opérationnel. Les prochains trimestres devront montrer une accélération des ventes comparables ou une meilleure maîtrise des charges pour permettre à la marge de se redresser. Le commerce en ligne offre une perspective favorable, mais son impact sur la rentabilité doit encore être démontré.
