La prochaine salve de résultats dans la restauration américaine devrait mettre en évidence des écarts importants entre enseignes. Mizuho Securities privilégie Dutch Bros, BJ's Restaurants et Texas Roadhouse, trois groupes dont les ventes à magasins comparables pourraient dépasser les anticipations. Le courtier reste plus prudent sur les chaînes confrontées à une demande irrégulière, à des coûts élevés ou à une clientèle sensible au pouvoir d'achat.
Dutch Bros constitue son premier choix. Mizuho prévoit une croissance des ventes comparables de 6,3% au troisième trimestre, contre 6% pour le consensus. La chaîne de café pourrait bénéficier du développement de son offre alimentaire, des commandes mobiles, de la fidélisation et des nouveautés de menu. Le courtier estime que cette dynamique peut soutenir les bénéfices jusqu'en 2027, mais il a abaissé son objectif de cours de 80 à 65 dollars pour tenir compte de valorisations sectorielles moins généreuses.
BJ's Restaurants présente également un potentiel de surprise positive. Mizuho anticipe une croissance comparable de 5,5%, supérieure au consensus de 4,8%. Les offres à prix fixe, les promotions du déjeuner et les produits saisonniers pourraient soutenir le trafic. Le courtier maintient une recommandation positive et un objectif de 76 dollars, tout en attendant une meilleure conversion des ventes en résultat opérationnel.
Texas Roadhouse offre un profil plus contrasté. Les ventes ont ralenti en septembre après une controverse diffusée sur les réseaux sociaux, mais Mizuho table sur une amélioration progressive au quatrième trimestre. Il conserve une prévision de croissance comparable de 5% au troisième trimestre et relève son objectif à 220 dollars, contre 190 auparavant. Une baisse du coût du boeuf constituerait un soutien supplémentaire aux marges, mais le retour du trafic reste à confirmer.
Les perspectives sont moins favorables pour McDonald's. Le courtier prévoit un recul de 0,5% des ventes comparables aux États-Unis, en raison de la pression sur les consommateurs modestes, des prix élevés de l'essence et de comparaisons exigeantes. Son objectif est réduit de 290 à 260 dollars. Papa John's reste également fragilisé, avec une baisse attendue de 8% des ventes comparables des franchises nord-américaines et des coûts de restructuration.
Pour l'investisseur français, ces estimations illustrent un principe utile: dans la consommation discrétionnaire, la croissance du chiffre d'affaires ne suffit pas. Il faut comparer le trafic, les promotions, le prix moyen, les coûts alimentaires et la capacité à transformer les ventes en bénéfices. Une chaîne qui gagne des clients grâce aux rabais peut afficher une croissance visible tout en dégradant ses marges.
Les résultats attendus les 4 et 5 novembre apporteront une première validation. Ces prévisions restent celles d'un courtier et ne garantissent ni surprise positive ni hausse boursière. Les valorisations, les perspectives données par les dirigeants et les réactions du marché compteront autant que les chiffres publiés.
