New World Development envisage une augmentation de capital pouvant atteindre 25 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 3,2 milliards de dollars américains, selon Bloomberg. Le promoteur immobilier chercherait à renforcer ses finances après la décision de Bain Capital de ne pas investir dans l'entreprise.
L'opération prendrait la forme d'une émission de droits de souscription. Ce mécanisme donne généralement aux actionnaires existants la possibilité d'acheter de nouvelles actions afin de maintenir leur part dans le capital. La famille Cheng, qui contrôle New World Development, prévoirait de participer et d'apporter des capitaux supplémentaires. Son engagement peut faciliter le succès de l'offre, sans supprimer le risque pour les autres investisseurs.
Le contexte financier est tendu. New World Development a annoncé le mois dernier une perte annuelle record de 3,6 milliards de dollars, principalement liée à l'échec d'un accord avec l'aéroport de Hong Kong. Le groupe supporte par ailleurs un endettement élevé, qui alimente les craintes d'une difficulté à honorer certaines échéances dans un secteur immobilier chinois déjà fragilisé.
La cotation a été suspendue vendredi, vraisemblablement avant une communication sur de nouvelles mesures de financement. Tant que les conditions ne sont pas publiées, les investisseurs ignorent le prix de souscription, le nombre de titres émis, la décote éventuelle et l'utilisation précise des fonds. Ces paramètres détermineront l'ampleur de la dilution et l'amélioration réelle du bilan.
Une augmentation de capital peut réduire le risque de défaut en apportant des liquidités et en renforçant les fonds propres. Elle peut aussi rassurer les créanciers si le produit sert à rembourser des dettes proches de l'échéance. Mais une opération très décotée peut peser sur le cours et transférer de la valeur vers les actionnaires capables de participer.
Pour un investisseur français exposé aux actions de Hong Kong ou aux fonds immobiliers asiatiques, le cas New World rappelle que la valeur comptable des actifs ne suffit pas lorsque la liquidité devient prioritaire. Le soutien de la famille de contrôle est positif, mais il faudra mesurer l'effort demandé aux minoritaires.
La réaction du marché dépendra surtout de trois éléments: le montant finalement levé, le prix des nouvelles actions et la réduction des échéances de dette. Si l'opération ne couvre qu'une partie limitée des besoins, le risque de refinancement restera élevé. À l'inverse, un plan crédible, accompagné de cessions d'actifs ou d'une baisse nette de la dette, pourrait stabiliser la perception du groupe. Avant toute décision, les investisseurs doivent attendre l'annonce officielle et vérifier leur capacité à exercer les droits éventuels.
