Le métal jaune a vécu des mouvements extrêmes depuis le début de 2026 : un pic historique à 5 600 $ l’once le 29 janvier, puis une correction sévère liée à des prises de bénéfices et à un regain de tensions au Moyen-Orient fin février. La détérioration des perspectives inflationnistes et la hausse des taux ont poussé l’or sous les 4 000 $ pour la première fois depuis novembre, l’argent touchant 56,45 $ et affichant sa plus forte baisse trimestrielle depuis 2013 pour l’or, soit plus de 20 % depuis le record de janvier.

Pourtant, malgré la volatilité, les niveaux proches de 4 000 $ ont tenu : les vendeurs n’ont pas réussi à casser durablement ce plancher et l’argent a trouvé des acheteurs sous 57 $. Selon Ole Hansen (Saxo), ces supports ont été clairement défendus, ce qui a permis un rebond marqué début août — une hausse de 7 % en une semaine pour l’or, sa meilleure performance hebdomadaire depuis janvier, et un retour de l’argent au-dessus de 65 $.

La poussée récente est attribuée à des créations d’emploi américaines plus faibles que prévu, qui ont réduit les anticipations d’un relèvement supplémentaire des taux de la Fed. Mais la dynamique reste fragile : une nouvelle accélération de l’inflation ferait remonter les rendements du Trésor et le dollar, pénalisant l’or. Les cours du pétrole, liés au conflit au Moyen-Orient et aux négociations entre Washington et Téhéran, resteront un vecteur majeur de risque inflationniste et donc de prix pour l’or.

Sur le plan fondamental, la demande des banques centrales est restée robuste : le World Gold Council rapporte 288,9 tonnes achetées au T2 (+62 % sur un an), record saisonnier porté par la Chine et la Pologne (51 t pour la Pologne, réserves à 632 t). La Chine a poursuivi 21 mois d’achats mensuels, portant ses réserves à environ 2 366 t. Les ETF adossés à l’or ont vu 3 milliards $ d’entrées nettes en juillet, stoppant deux mois de sorties, surtout via les fonds européens. Techniquement, 4 200 $ est désormais support, le prochain test clé se situe autour de 4 500 $, avec des objectifs à 4 690 $ puis 4 860 $ en cas de franchissement.