Sanofi relève à nouveau ses ambitions pour 2026 après un troisième trimestre supérieur aux attentes. Le laboratoire français a réalisé 14,44 milliards d’euros de chiffre d’affaires, contre 13,25 milliards attendus par le consensus compilé par le groupe. L’écart représente près de 1,2 milliard d’euros et confirme une dynamique commerciale plus forte qu’anticipé.
Le groupe attribue cette performance au Dupixent et à ses nouveaux médicaments. Le Dupixent reste un moteur central, mais la mention des lancements récents est importante pour les investisseurs: elle suggère que la croissance ne repose pas uniquement sur un produit déjà bien installé. La capacité de plusieurs traitements à contribuer progressivement aux ventes sera déterminante pour la qualité de la trajectoire future.
Sanofi prévoit désormais une croissance annuelle des ventes dans le bas de la dizaine en pourcentage, à taux de change constants. Le bénéfice net par action des activités devrait progresser dans le milieu de la dizaine, également à changes constants. En juillet, le groupe avait déjà relevé son objectif de chiffre d’affaires et visait alors une hausse de 10 %.
La nouvelle prévision envoie deux signaux favorables. D’abord, la demande observée au troisième trimestre offre davantage de visibilité sur la fin de l’exercice. Ensuite, une croissance du bénéfice par action plus rapide que celle des ventes laisse envisager un effet positif du mix de produits et de la maîtrise des coûts. Cette lecture devra toutefois être confirmée par les résultats détaillés.
Pour l’actionnaire, les taux de change constants permettent d’évaluer l’activité sans les variations de devises. Ils ne suppriment pas pour autant l’effet réel des monnaies dans les comptes publiés en euros. Un euro plus fort ou plus faible peut donc modifier la croissance rapportée et la perception du marché.
Le principal risque reste la concentration de la croissance. Une dépendance trop forte au Dupixent exposerait Sanofi à toute déception commerciale, réglementaire ou concurrentielle sur ce médicament. Les nouveaux lancements doivent prendre le relais de façon mesurable pour diversifier les sources de revenus.
Les prochains points de contrôle seront la progression du Dupixent, la contribution des nouveaux traitements et la conversion des ventes en bénéfice par action. Après deux relèvements d’objectifs, les attentes du marché montent également. Une exécution conforme conforterait le profil défensif du titre. Une croissance seulement alignée sur la nouvelle prévision pourrait, en revanche, susciter une réaction moins enthousiaste si le cours a déjà intégré une partie des bonnes nouvelles.
